小市值有大空间，成长股的捕获器那些氛围瞬间

发布日期：2024-09-19 21:21

来源类型：影视吐槽人 | 作者：朴乐生

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巴菲特说：“如果你想等到知更鸟报春，那你将错过整个春天。”

站在A股的十字口，先知先觉的资金已经出手。

A股正迎来外部流动性紧缩压力缓和，国内政策组合拳不断的利好环境。

美国劳动力市场疲软态势渐显，职位空缺降至两年新低，二季度GDP增速被下修，8月非农数据虽超预期，但失业率意外反弹至3.8%，叠加前期6月和7月非农新增就业数据被大幅下修11万人。

近期政策提速发力，多重利好共振，印花税减半征收、规范减持行为、阶段性收紧IPO、调降融资保证金比例，实质性利好四箭齐发，对股市的长期健康发展大有裨益。

可见美国加息终点在即，美债收益率向上空间也有限，对权益资产的压制有所缓和。随着政策效果逐步显现，经济基本面改善将推动企业盈利的改善，A股具备超跌反弹的动能。

无论个股还是指数，底部不是一个点，而是一个区间。如果买早了，可能会经历至暗时刻，但便宜是硬道理，伟大都是熬出来的。

聪明的投资者已经在市场底部区域，不断收集筹码。

01

聪明的资金正在抄底

在A股震荡调整的这几个月，海量资金借道ETF抄底，尤其是7月中旬后，资金在加速涌入ETF，8月股票ETF净流入资金超过1600亿元，今年净买入约4300亿元。

宽基ETF得到资金青睐，成为吸金主力。宽基指数跨越众多行业，受单一行业影响较小，具有分散风险、收益稳的特征，可以更好匹配当前快速轮动的市场环境。

此外，核心宽基指数从2005年-2022年收益与中国名义GDP增速相近，核心宽基指数是刻画经济增长的良好指标。

当我们一想到借道ETF抄底指数时，脑海里一般闪现的是以沪深300ETF为代表的大盘指数。我们甚至会认为，沪深300指数成分股是一揽子白马、蓝筹股，长期收益率会跑赢其他指数，闭着眼睛定投沪深300就能实现躺赢了。

事实是这样嘛？

不妨通过一段对A股和美股历史数据回测，来突破当前的认知茧房。

02

以史为鉴，小而美里有大机会

A股中存在显著的“小盘股效应”，长期来看，中证1000指数自2005年以来区间年化收益为10.96%，超过中证500、沪深300和上证50等指数同期的年化收益。

可见，以中证1000为代表的小盘指数在长期能获得显著的超额收益。

美股市场跟踪小盘股的罗素2000指数长期表现的确要优于代表大盘股的标普500，小市值股票存在着不菲的价值。

在美股过去50年历史中，小盘股行情主要有两类：

第一类，在新兴产业上行周期，由政策、产业或贸易环境催化出的增量机会更容易让小盘股阶段性占优。

随着经济体或产业蛋糕不断被做大，中小公司有望充分享受经济或产业爆发红利而迎来逆袭的机会。

比如70-80年代初美股通信设备、计算机及其他电子设备制造业，IC、PC等科技浪潮处于初始阶段，很多现在的美国科技巨头都是在这个时间创立，如微软1975年创立、苹果创立于1976年、甲骨文1977年创立，这个阶段科技行业明显偏向于中小盘风格。

第二类，危机模式下的困境反转，极端动荡的年代或是事件危机之后，由于基数作用或流动性过剩，中小盘股票在一段时间内盈利修复弹性更大，会出现趋势性跑赢大盘股的情形。比如，2000年互联网泡沫破灭后，金融危机后的2009年，疫情后的经济恢复的下半程。

A股历史小盘占优阶段行情，主要有三类：

第一类，小盘股占优阶段总伴随新兴产业变革。例如，2013年小盘、TMT占优，背景是“互联网+”快速发展，智能手机、移动游戏渗透率的大幅提升和“大众创业、万众创新”制度红利充分释放。

第二类，历史上“宽货币-紧信用”的阶段，小盘股胜率较高。类似阶段主要是2014-2015上半年。

第三类，经济承压时期，小盘股盈利更具韧性。典型阶段包括2013年、2015年和2022年以来。

接下来的行情，是小盘股占优还是大盘股更稳？

以史为鉴，过去在经济承压、新兴产业变革、宽货币-紧信用的情况下，小盘股具有更显著的优势。

当下宏观经济，“弱复苏”是关键词。6月-8月的制造业PMI均低于荣枯线水平，但指标连续三个月回升。

PMI需求指数的回升主要由小型企业驱动，8月小型企业新订单和新出口订单指数分别上升1.7和2.4个百分点，连续两个月回升。

7-8月中小型企业景气都在追赶大型企业恢复节奏，后续稳经济政策进一步出台或将带动中小企业景气继续回升。这一点可以与8月财新制造业PMI重回荣枯线以上相互印证。

在经济复苏期，小盘股往往表现更好，因为经济复苏提供了更多的机会，而大盘股则可能受到经济增长的限制。

沪深300指数、中证1000的上半年业绩表现也能佐证这一观点。虽然今年上半年沪深300指数净利润增速优于中证1000，但中证1000二季度利润增速边际变化快于沪深300，这意味着中证1000的利润在快速修复。

从产业变革角度来看，当前中国经济正转向高质量发展阶段，从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，政策上持续鼓励“专精特新”、“数字中国”。

资本市场也不断向科技创新公司倾斜，推出为科创企业提供资金的科创板、聚焦“专精特新”的北交所等，政策引导资金支持中小微企业。

由ChatGPT带来的人工智能还在蓬勃发展中，“iPhone时刻”正在到来，新技术的落地必然会涌现大量新兴公司的诞生，小盘股正是孵化这类黑马企业的天然基地。

综上，当前A股盈利底已基本得到确认，弱复苏节奏有赖于后续政策调节力度，叠加人工智能产业革命方兴未艾，基本面环境与小盘风格更加契合。

03

中证1000ETF，成长股的捕获器

中证1000正是典型的小盘股指数，剔除中证800指数成分股后，由规模偏小且流动性较好的1000只股票组成，综合反映了A股市场中一批优质小市值公司的股票价格表现。

不同于大市值指数成份股较集中在传统行业上，中证1000指数行业分布不仅全面覆盖全部31个申万一级行业，且偏重科技成长类行业。

中证1000指数成份股中专精特新企业权重较高，全面覆盖9大战略性新兴产业，代表国家技术创新和转型升级的方向。

如工业、信息技术、原材料、医药卫生、通信服务占比较高，分别是25.31%、16.44%、13.99%、11.99%以及8.33%，可见中证1000指数具有较强的科创成长属性。

权重股上，与沪深300指数前十大权重股占比超22%相比，中证1000指数权重分布相对更均匀，前十大权重股占比仅为3.88%，最大个股占比仅有0.48%，不大容易出现被某一小部分超大市值股“绑架”而导致指数失真的问题。可见，中证1000指数是实现对小市值股票的分散化投资的理想工具。

成份股市值分布上，中证1000指数成份股大半在100亿元之下 ，占比为63.7%。100-500亿的流通市值分布占比为36.3%，如此市值分布具备更高的成长空间。

小市值，往往具有大弹性。不仅体现在业务业绩增长的弹性，还体现在估值增长的弹性上。

目前的牛股就有不少脱胎于中证1000指数，最成功的如通威股份、恩捷股份、赣锋锂业，从纳入中证1000指数时仅200亿左右市值，如今全是500亿、甚至千亿白马股。

今年中证1000指数也捕获了不少大牛股，且完美踩中今年的热点行情。如数据要素3倍牛股慧博云通、国企概念股中航电测、AI牛股拓维信息、天孚通信近一年股价均翻倍。

这些如今小市值个股正享受着科技爆发浪潮赐予的红利，未来也许还有很大的成长空间。

毋庸置疑，中证1000指数是成长股的孵化池。

需要提醒大家的是，跟踪的指数虽然相同，但中证1000的成份股如此庞大，要紧密跟踪指数市场波动，减少跟踪误差的难度是大于其他宽基指数的。所以选择综合实力强大、ETF产品丰富、布局齐全的大平台更让人放心。

南方基金是国内首批规范运营的基金管理公司，拥有丰富的指数管理经验，覆盖了被动指数型基金、增强指数型基金、被动指数型债券基金、QDII指数型基金4大细分类型。

公司宽基指数产品覆盖了中证500、中证1000、沪深300、创业板指等市场主流宽基指数，构建了较为齐全的产品线。

其中成立于2016年9月29日的南方基金中证1000ETF(512100)，是全市场首只跟踪中证1000指数的ETF，也是首只纳入融资融券标的中证1000ETF。

中证1000ETF(512100)是市面上跟踪中证1000指数规模靠前的头部产品之一，最新规模为116.5亿元。

业绩强势是该产品规模持续增长的关键因素。中证1000ETF(512100)近5年收益率高达72.47%，不仅远远跑赢业绩基准40.44%，更是碾压同期沪深300指数17.08%涨幅。

从流动性角度看，中证1000ETF在近一年的日均成交金额为14.64亿元，在同类产品中具备突出的流动性优势。中证1000ETF最新融券余额高达32.53亿元，居同类产品之首，反映了该产品所承载的大量对冲需求。

中证1000指数受到国内机构的广泛关注，机构积极布局相关产品。从持有人结构来看，南方中证1000ETF(512100)今年上半年的机构者持有比例进一步提升为87.7%。

国内经济正处于新旧动能转换的窗口期，高质量发展注脚落在对中小企业的政策扶持上，包括多层次资本市场的建设、北交所的设立、全面注册制落地，均是对中小企业融资支持。

在海外流动性紧缩接近尾声，国内宏观环境维持宽货币、弱复苏的态势下，以中证1000指数为代表的小市值风格或相对占优。

股神巴菲特说通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资者通常都能打败大部分专业的基金经理。如果看好中小盘股的机会，现在亦是定投中证1000ETF(512100)(联接A：011860，联接C：011861)的较好时机。

风险提示：上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。